Финансовый прогноз специалистов банка Апоалим

Истекший год оказался весьма удачным для израильского рынка акций. В расчете на местную валюту он продемонстрировал второй по величине рост в мире, уступив первенство только рынку российскому, а в расчете на доллары занял четвертое в мире место - после России, Индии и Бразилии.

В настоящее время биржевые индексы "Тель-Авив - 25" и "Тель-Авив - 100" установились на уровне соответственно 8 и 12, то есть вернулись на позиции, зафиксированные 31 октября 2007 года. По нашей оценке, с учетом ожидаемых улучшений макроэкономических показателей рост курсов акций на израильском фондовом рынке помещает индекс "ТА - 25" на удобную исходную позицию, которая позволяет ему превысить рекордный уровень, зарегистрированный в 2007 году. В то же время МАОФ, отечественный "индекс страха", продолжает демонстрировать незначительные отклонения, что говорит о спокойствии инвесторов и создает предпосылки для надежного помещения средств.

В свете всего вышесказанного мы рекомендуем продолжать приобретать ценные бумаги, не упуская из внимания высокую рискованность подобных инвестиций и используя команду Stop Loss для их защиты в случае падения курсов. Кроме того, для распределения рисков мы по-прежнему рекомендуем владельцам инвестиционных портфелей приобретать акции разных по географическому положению компаний.

Рынок облигаций

МАКАМ. Годовая доходность МАКАМов находится на уровне 1,98% и соответствует расчетам инвесторов на повышение процентной ставки в течение ближайшего года на 2,8%. По оценкам экономического отдела банка "Апоалим", учетная ставка Банка Израиля к концу 2010 года установится на уровне 2,5%. Мы полагаем, что облигации МАКАМ сроком на год - разумная альтернатива акциям для тех, кто предпочитает низкие риски.

"Гилон". Эти облигации демонстрируют ничтожно малую доходность и не оправдывают вложения средств, тем более что процент по такого рода бумагам повышается довольно медленно.

"Шахар". Рекомендуем сосредоточиться на средне-долгосрочных облигациях вопреки текущему уровню их доходности и высоким инфляционным ожиданиям на рынке, который отдает предпочтение шекелевым программам перед подобными им облигациями с привязкой.

Краткосрочные облигации с привязкой. Поскольку рыночные инфляционные ожидания превышают прогнозы банка, нынешняя доходность государственных облигаций не оправдывает инвестиции в них. Однако мы советуем сосредоточиться на краткосрочных корпоративных облигациях - при условии, что они обеспечивают дополнительную доходность в 1,4-1,7%.

Среднесрочные облигации с привязкой. На сей день инфляционные ожидания на среднесрочную перспективу составляют в среднем 2,7%. Мы полагаем, что в течение ближайшего года эти ожидания достигнут средней целевой цены на фоне вероятного снижения инфляции за пределы прогнозируемого уровня и соответственного повышения учетной ставки. Из этого следует, что среднесрочные облигации с привязкой - не лучший вариант вложения средств. Тем не менее мы рекомендуем приобретать корпоративные ценные бумаги, обеспечивающие дополнительную доходность более 2%.

Валютный рынок

В последнюю неделю минувшего года доллар снова снизился по отношению к шекелю, а курс евро, напротив, вырос. Однако изменения эти были незначительными, особенно на фоне повышения учетной ставки Банка Израиля - уже в третий раз подряд - до 1,25%. В результате процентный разрыв между шекелем и долларом составил 1-1,25%. Тем не менее шекель закончил 2009 год с крайне незначительным ростом на 0,7%.

По нашей оценке, в ближайшее время курс шекеля будет колебаться - в первую очередь в зависимости от результатов долларовой торговли на фондовых биржах по всему миру, однако местные факторы окажут на израильскую валюту противоположное воздействие. В частности, ослаблению шекеля способствует - и это главный местный фактор - закупка долларов Банком Израиля, а укрепление израильской валюты обеспечивается бюджетным профицитом, экономической стабильностью и расчетом на дальнейшее повышение центробанком учетной ставки, что еще больше увеличит процентный разрыв в обменных курсах шекеля и доллара.

В свете всего вышеизложенного мы рекомендуем повысить уровень инвестиций в валюту до 10%, распределив средства между евро и фунтом стерлингов за счет продажи долларов, поскольку американская валюта становится все менее привлекательной.