Принимая во внимание несколько недель, в течение которых биржа достигала высоких показателей и двузначных отметок дохода от вложенного капитала, естественным образом возникает вопрос, означает ли это окончание глобального кризиса? К сожалению, на данный момент ответ все еще остается отрицательным. Несмотря на то, что различные индикаторы, опубликованные в разных странах мира, указывают на снижение глобального спада экономики, но даже наиболее оптимистично настроенные аналитики не только прогнозируют реальное восстановление рынка не раньше окончания этого года, но также считают, что и в 2010 году экономический рост будет умеренным (но положительным).
Банк Израиля все еще остается пессимистичным в своих прогнозах и в следующем году ожидает символический рост всего на 1%, после сокращения национального валового продукта на 1.5% в этом году. Таким образом, в локальном аспекте реальной экономики все еще не ожидается восстановление в ближайшие сроки.
Впереди сезон отчетов
Мы находимся в начале сезона отчетов за первый квартал 2009 года. Ожидается, что общая картина, которую составят отчеты, все еще будет негативной по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Но, вместе с этим, ожидается также определенный подъем, по сравнению с прошлым кварталом, который был, несомненно, худшим кварталом для общественных компаний за многие годы. Мы считаем, что отрасли фармацевтики и коммуникаций будут в числе компаний, которые смогли улучшить свои результаты. Тогда как области недвижимости и химии скорей всего покажут обратные результаты. Ожидается, что результаты большинства отраслей будут иметь смешанные тенденции в своих отчетах, в сравнении с аналогичным периодом прошлого года.
Где же дно? Совсем близко, но мы еще не достигли его.
В реальном времени невозможно ответить на вопрос, достиг ли локальный рынок низшей ступени, только в ретроспективном анализе. Вместе с этим, мы считаем, что даже если нас еще ожидают дополнительные спады, в долгосрочной перспективе мы очень близки к "низшей ступени", даже если мы пока не посетили ее. Анализ экономической ценности многих акций указывает на "слишком" низкий потенциал спада, ввиду того, что торг этих акций ведется с высоким дисконтом, в сравнении с их номинальной стоимостью. Мы полагаем что, принимая во внимание альтернативные доходы, а также ввиду предположения, что торги локальными акциями проходят по низкому курсу, существует высокая вероятность того, что в долгосрочной перспективе местный рынок акций закончит 2009 год в гораздо лучшем положении, чем в данный момент, даже если в ближайшем времени на рынке происходит некоторое "топтание на месте".
Последняя неделя охарактеризовалась в большинстве случаев снижением котировок акций. Это объясняется естественной реализацией, после нескольких недель подъема на рынках акций в Израиле и в мире и доходов, выражающихся в двузначных цифрах. Объяснением подъема на мировых рынках акций стали публикации первичных индикаторов, в соответствии с которыми создается впечатление, что мировой спад экономики начинает останавливаться, в особенности в США. Последние шаги, предпринятые американским правительством для восстановления экономики, приносят свои плоды. Также уже заметно улучшение в результатах деятельности американских компаний, которые уже опубликовали свои отчеты за первый квартал. Разумеется, еще рано говорить о возвращении глобального экономического роста, но в большинстве случаев рынок капитала опережает тенденции реальной экономики на несколько месяцев. Отметим, что подъему, который замечается в данный момент на рынке, предшествовал спад после публикации отчетов за последний квартал прошлого года. Подобный упадок стал наиболее тяжелым за многие годы.
Ввиду вышесказанного, мы полагаем, что в краткосрочной перспективе ожидаются дополнительные снижения курсов акций. Но, вместе с этим, рассматривая прогнозы на средние сроки, можно сказать, что курсы акций в данное время, а также некоторая уверенность того, что упадок глобальной экономики наконец начал приостанавливаться, вернут рынку положительную тенденцию.
Мы продолжаем рекомендации по построению долгосрочной позиции на рынке акций, с акцентом на определение индивидуального уровня риска клиента, принимая во внимание высокий уровень колебаний рынка акций в данный период. Также мы считаем, что ввиду риска, который все еще присутствует на рынке, вклад посредством центральных индексов акций предпочтительней, чем инвестиции в отдельные акции.
|
